סקנדרי מרקט: חלון ההזדמנויות של השוק המשני הפרטי
בעולם השקעות הפיננסים, רובנו מכירים את שוק ההון שבו נסחרות מניות של חברות ציבוריות. זהו השוק המוכר. אולם, לצדו מתפתחת במהירות זירה מרתקת לא פחות: הסקנדרי מרקט של חברות פרטיות. זירה זו מאפשרת מסחר במניות שאינן נסחרות בבורסה, ובכך מספקת פתרונות חדשניים לצרכי נזילות ופותחת דלתות להשקעות אלטרנטיביות אטרקטיביות.
בניגוד להנפקה ראשונית (IPO), שבה הכסף ממכירת המניות נכנס לקופת החברה, בשוק המשני הפרטי התשלום על המניות עובר ישירות מרוכש המניה למוכר. התפתחות זו רלוונטית במיוחד בעידן שבו חברות הייטק רבות, כולל "יוניקורנים", בוחרות להישאר פרטיות למשך תקופות ארוכות יותר, ומייצרות צורך בפתרונות עבור בעלי מניות קיימים.
השוק המשני של חברות פרטיות: הגדרה וייחוד
השוק המשני בהקשר של חברות פרטיות מתייחס למכירה של מניות קיימות מבעל מניות אחד למשנהו. המוכרים הם לרוב פאונדרים, משקיעים מוקדמים או עובדים שצברו מניות או אופציות לאורך שנות עבודתם. מכיוון שהכסף במקרה זה אינו נכנס לקופת החברה, אין דילול של בעלי המניות הקיימים, והדבר מאפשר לגורמים אלה לממש חלק מהונם עוד לפני הנפקה או אקזיט משמעותי. פעולות מסוג זה מתבצעות לרוב דרך פלטפורמות ייעודיות לסקנדרי מרקט, כמו לדוגמא פלטפורמת דה אלפנט הישראלית, המנגישות את המסחר למשקיעים.
פעולות מסוג זה מתרחשות בדרך כלל בשלבים מאוחרים של חיי הסטארט-אפ, כאשר החברה כבר בוגרת יחסית, אך עדיין אינה ציבורית. בעבר, אירועי נזילות כאלה היו נדירים יחסית, בשל הקונפליקט הפוטנציאלי בין החברה (שרוצה שהפאונדרים יישארו "רעבים" ותלויי הצלחת החברה) לבין הצורך של הפאונדרים והעובדים לממש חלק מהשקעות חייהם.
תוכניות נזילות לעובדים: פתרון Win-Win?
אחד המודלים המרכזיים שהתפתח כדי להתמודד עם צורך זה הוא תוכניות נזילות לעובדים (Employee Tenders). אלו הן תוכניות יזומות על ידי החברה, המאפשרות לעובדים ולמשקיעים למכור מניות קיימות בתהליך מסודר. עבור החברה, זוהי דרך יעילה לשימור טאלנטים והנהלה בכירה, שיכולים לראות תשואה על עבודתם הקשה מבלי לחכות לאירוע מכונן כמו IPO.
עבור העובדים והמשקיעים, תוכנית כזו הופכת את ה"אקזיט" מאירוע חד-פעמי, בלתי תלוי בהם ובתזמון החברה, לאירוע מחזורי. זה מספק וודאות ונזילות מוגברת, ומאפשר להם ליהנות מפירות עבודתם לאורך הדרך. תוכניות אלה מאזנות את הצורך בשקיפות כלפי המשקיעים עם החשיבות של פרטיות וסודיות החברה.
למי מתאימות השקעות סקנדרי? הזדמנויות ושיקולים
רוכשי המניות בסקנדרי מרקט הם לרוב משקיעים כשירים ומוסדיים – קרנות הון סיכון גדולות, Family Offices, וגופים שמחפשים להגדיל את אחזקותיהם בחברות הייטק פרטיות מבטיחות לפני ההנפקה. הם רואים בכך הזדמנות להיכנס ל"יוניקורן" הבא או לחברה בעלת פוטנציאל צמיחה אדיר בשווי אטרקטיבי, עוד בטרם היא הופכת לציבורית.
חשוב לזכור שמחירי המניות בסקנדרי מרקט עשויים להיות נמוכים יותר ממחיר מניה חדשה שתונפק על ידי החברה באותו מועד. הסיבות לכך מגוונות, וכוללות את העובדה שהכסף לא נכנס ישירות לחברה (ולכן לא משמש לצמיחה), ולעיתים גם הבדלים בזכויות בין מניות רגילות למניות בכורה. עם זאת, עבור המשקיעים המתוחכמים, הפער הזה מהווה הזדמנות אסטרטגית.
הסקנדרי מרקט כחלק בלתי נפרד מנוף ההשקעות
הסקנדרי מרקט של חברות פרטיות הוא כבר לא נישה אזוטרית, אלא חלק אינטגרלי מנוף ההשקעות העולמי. הוא מספק פתרונות נזילות חיוניים לשוק ההייטק, מאפשר לפאונדרים ולעובדים לממש חלק מהונם, ופותח דלתות למשקיעים כשירים לחשיפה ליוניקורנים ולחברות צמיחה מבטיחות עוד לפני הIPO.
הוא מסמל את האבולוציה המתמדת של שוק ההון, ומציע דרכים חדשניות לניהול סיכונים ולניצול הזדמנויות בעולם שבו המסחר אינו מוגבל עוד רק לבורסות הציבוריות. הבנה מעמיקה של תחום זה תאפשר לכם לנווט בחוכמה בעולם ההשקעות אלטרנטיביות המתפתח.
